盛希泰:別去想交易的事,新三板應做世界最大的FA市場

馮超 · 2017-03-02 16:10

盛希泰認為,應該將創業項目和B輪以后的投資機構都匯聚到新三板上,將新三板打造成全世界最大的FA市場。

創客貓注:本文來自微信公眾號“讀懂新三板”(ID:ddxinsanban),作者 馮超。轉載請注明真實來源。

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2月26日,證監會主席劉士余攜三位副主席回應資本市場關切的問題,數次提及新三板改革在多層次資本市場中的重要性。其中,證監會副主席趙爭平指出新三板改革的重點是分層。 

新三板到底應該是一個什么市場?2017年,讀懂君拜訪洪泰基金創始人盛希泰。盛希泰曾是兩家一線證券公司打造者、華泰聯合證券公司董事長,有22年證券行業從業經歷,先后服務過中聯重科、大族激光、藍色光標等數十家上市公司,是中國最優秀的投行家之一。而成立于2014年11月的洪泰基金,則是近兩年來風頭最盛的早期投資機構之一。

去年5月份,盛希泰發表《簡單分兩層,新三板必死》引起市場極大關注和討論。他提出簡單分層不會解決流動性,并建議三分法、降低進入門檻,適時推出競價交易。這次證監會高層的表態,這些論斷基本就都得以應驗。 

時隔一年,盛希泰對新三板的看法又一次升級。“現在我們討論分層,討論投資者門檻,討論競價交易、做市交易,本身就是個誤區,先要搞清楚新三板市場的定位問題”,作為中國少有的對資本市場與早期投資都有深刻認識的投資人,盛希泰認為,應該將創業項目和B輪以后的投資機構都匯聚到新三板上,將新三板打造成全世界最大的FA市場。”

以下為洪泰基金盛希泰發言。

獨立市場此路不通,創新創業企業FA市場符合實際

新三板作為一個獨立發展的板塊,是一個跳板,一個蓄水池。資本市場核心兩條,一是搞錢,二是提高身價。不能搞錢,不能提高身價我在新三板干嘛呢?企業肯定會離開,這和創業板、中小板沒關系,這是新三板的問題。

企業如果真的很優質會選擇掛牌新三板嗎,掛牌新三板后會選擇留下來嗎?即使未來投資者門檻降低和競價交易機制解決了,答案仍然是存疑的,因為新三板搞錢能力和身價提高程度仍然不如中小板創業板。即便從公司品牌角度,很多企業也會有多項選擇。

我之所以對新三板寄予期望,因為我覺得新三板可以解決成長期企業的問題。

新三板是真正有可能跟創新創業接軌的市場,原來初創項目不敢想資本市場的事,現在A輪之后可以掛牌新三板,新三板就可以代表資本市場,這是很過癮的。原來企業需要買家,只有隔壁的帥哥知道我是個美女,掛牌新三板后最起碼很多人知道我是美女,這個意義很大。

新三板要發展關鍵在于企業的質地,長得丑再涂脂抹粉也是沒用的。降低門檻和改變交易機制會解決部分問題,但最重要的還是要吸引真正的好項目。

我覺得一家企業只要兩個條件滿足一個,就可以掛牌新三板。第一,成立滿三年,有兩個完整的會計年度。第二拿到B輪融資。材料可以做的簡單一點,不需要通過審核,投資機構自己已經盡調審核了。

掛牌后,公司可以披露信息,實現公開檢索,投資人可以了解項目,這樣新三板自然就把B輪以后的機構截流到新三板上去了,新三板也就成為全世界最大的FA市場了。

一切讓市場說話,投資機構的眼睛是雪亮的,創業項目只需要掛牌,相當于國有資產的轉讓市場,市場自然就結合了。掛牌后投資機構看上企業就去談,真正的好項目是有人來搶你的,沒人投你說明你該死。把創業項目亮出來,使得整個市場更加透明化。現在創業項目沒有透明化才養活了這么多FA,一旦創業項目掛出來了,FA就沒前途了。

但是現在新三板其實不是雙創的概念,新興產業到底占到新三板多大比例?其實新三板大量存在十年八年的企業。一個企業做了10年利潤都沒有幾百萬,本質就是一個小生意。做個小生意挺好,為什么要接觸資本市場? 

掛牌就是掛牌,追求交易則與上市無異

新三板別去想交易的事情了,真正變成掛牌市場,就像現在的北京產權交易所。現在我們討論交易、討論分層、討論門檻,討論競價交易,討論做市商,這些本身就是誤區,前提都沒有搞清楚。北京產權交易所從來不討論這些問題,國有資產掛牌轉讓,投資機構競價拿走就完了,新三板就應該是這么一個市場。

搞了太多動靜,博取太多眼球,其實市場的定位都沒搞清楚。新三板就應該成為北京產權交易所二所,真正變成掛牌市場。掛牌掛上去就完了,誰愿意來摘牌誰摘,現在討論分層就是要交易,掛牌后又有交易那掛牌跟上市有什么區別?

新三板如果是這個定位的話,有好處沒壞處。現在不僅僅是新三板定位不合理,中國資本市場的分法也不合理。

多層次資本市場的建設完善問題已經討論十幾年了,當初為了和中小板區分開,鼓勵創新創業的公司上市而設立的創業板。現在看來深圳創業板和中小板的劃分沒道理,人為劃分幾個行業可以上創業板,人為劃分創業板不能借殼,不能再融資,結果審核標準比中小板還嚴格。在創業板上市的公司幾乎沒有成立少于十年的,這還能叫創業板嗎?

新三板真正繼承了創業板的初衷,承擔了引導創新創業的職能。如果政府真有魄力的話,把中小板和創業板合并了,新三板改名叫創業板,專門針對創業項目,“老”公司就別上了,不能為了拿地方政府的補貼掛牌,這就沒有意義了。

針對創業項目服務,新三板的定位就跟現在中小板創業板區別開來了;新三板真的成為一個過渡板,中國資本市場的分層就出來了。上海主板,大型企業;深圳中小板,中小型企業;新三板,就是創業板,針對創業企業。

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